SpaceX, Anthropic, OpenAI : IPO imminentes et stratégies divergentes

SpaceX, Anthropic, OpenAI : une entrée en bourse imminente

SpaceX, Anthropic et OpenAI s'apprêtent à faire leur entrée sur les marchés boursiers, promettant de secouer Wall Street avec des valorisations post-IPO pouvant atteindre mille milliards de dollars chacune. Cette vague d'entrées en bourse marque un tournant après une période de stagnation depuis 2022, causée par la hausse des taux d'intérêt pour contrer l'inflation post-Covid. Le secteur des IPO, en sommeil depuis cette date, pourrait connaître un rebond spectaculaire grâce à ces trois géants technologiques.

SpaceX : une valorisation record en vue

SpaceX, dirigée par Elon Musk, prévoit une valorisation post-IPO de 2 000 milliards de dollars, surpassant le précédent record de Saudi Aramco, valorisée à 1 700 milliards de dollars en 2019. L'entreprise espère lever 80 milliards de dollars, bien au-delà des 29 milliards levés par Saudi Aramco. En plus de son activité spatiale, SpaceX intègre xAI, une entreprise d'IA acquise récemment, et envisage d'acheter Cursor, un spécialiste du vibe coding, pour renforcer sa position dans le secteur de l'IA.

L'entrée en bourse de SpaceX est également celle de xAI, absorbée par SpaceX début février. Elon Musk surfe donc sur l'essor de l'IA en plus de celui du New Space et de l'internet par satellite pour convaincre les investisseurs. SpaceX est également en passe de racheter Cursor, l’un des principaux spécialistes du vibe coding, ce qui pourrait donner un sérieux coup de boost à xAI sur l’IA, coup de pouce dont l’entreprise a bien besoin. Distancée sur la puissance de ses modèles par ses rivaux Google, OpenAI et Anthropic, la société a accusé une perte opérationnelle de 6,4 milliards de dollars, tandis que l’essentiel de son chiffre d’affaires provient du réseau social X.

L’entrée en bourse va donc constituer un test en temps réel pour le cap adopté par Elon Musk sur l’IA, en déterminant si les investisseurs croient dans la capacité de xAI à se tailler une place face à ses concurrents, et à la capacité de l’entreprise à établir un écosystème incluant création de modèles et couche applicative pour les entreprises fournie par Cursor. Cette dernière constitue à cet égard un sérieux atout, tant sa croissance est spectaculaire : elle cumule actuellement 3 milliards de dollars de chiffre d’affaires annualisé, contre 2 en février, et table sur 6 milliards d’ici la fin 2026.

L’entrée en bourse va également tester la foi des investisseurs dans le marché de l’internet par satellite, pour l’heure encore un service de niche avec dix millions d’abonnés dans le monde, mais doté d’un fort potentiel commercial et constituant un puissant atout en matière de souveraineté.

Anthropic : la validation d'une stratégie B2B

Anthropic se trouve dans une position de force à l’approche de son entrée sur les marchés publics. Depuis la sortie de Claude Code et Claude Work fin 2025, l’entreprise s’est imposée comme le leader de l’IA agentique au service de la démocratisation de l’IA en entreprise. Porté par une forte croissance, Anthropic a dépassé OpenAI en chiffre d’affaires annualisé début avril.

Et l’entreprise dirigée par Dario Amodei vient pour la première fois d’atteindre la rentabilité, avec un bénéfice opérationnel de 559 millions de dollars au deuxième trimestre, portée par une forte hausse du chiffre d’affaires (10,9 milliards de dollars, presque deux fois plus qu’au premier trimestre). Le chiffre d’affaires d’Anthropic croît désormais plus rapidement que celui de Zoom durant la pandémie. En plus d’être de nature à rassurer les investisseurs, cette nouvelle présente avantageusement l’entreprise face à sa rivale OpenAI, qui de son côté continue d’accuser de lourdes pertes et ne prévoit pas d’être rentable avant 2030.

L’entrée en bourse constitue ainsi à maints égards un plébiscite sur la stratégie d’IA agentique professionnelle sur laquelle a misé Anthropic, par opposition à celle, plus grand public, d’OpenAI, pari dont les marchés semblent pour l’heure valider la pertinence.

Cela ne signifie pas pour autant qu’Anthropic n’ait aucune inquiétude à se faire en prévision de son entrée sur les marchés. D’abord, l’entreprise a certes atteint la rentabilité en misant sur un modèle plus frugal (moins de GPUs achetées, moins d’investissements dans les centres de données) et en ciblant un public plus restreint de professionnels plutôt que la masse des consommateurs. Mais elle a également atteint ce résultat au prix de restrictions d’usages pour les utilisateurs, d’un arrangement financier avec SpaceX qui lui a permis d’obtenir momentanément un rabais sur l’utilisation du supercalculateur Colossus. L’entreprise va tôt ou tard devoir réaliser de coûteux investissements supplémentaires dans le cloud pour continuer à nourrir sa croissance. La société a d’ailleurs signé une série de nouveaux contrats de centres de données ces dernières semaines afin d'augmenter ses capacités, notamment avec SpaceX.

En outre, si les relations de Dario Amodei avec la Maison-Blanche se sont récemment améliorées, les investisseurs auront encore en tête la vive querelle qui a opposé l’entreprise au gouvernement américain en mars, et suite à laquelle celle-ci a brièvement été mise au ban de l’administration américaine. Le sujet est épineux pour Anthropic : d’un côté, la société joue sur son image de chevalier blanc de l’IA face à ses rivaux, dont OpenAI, une image qu’une proximité trop grande avec l’administration Trump et l’armée américaine pourrait entacher. De l’autre, une guerre ouverte avec celle-ci pourrait priver Anthropic de juteux contrats professionnels et freiner l’un de ses principaux leviers de croissance.

OpenAI : le pari de la croissance à tout prix

Les enjeux que soulève l’entrée en bourse d’OpenAI sont quasiment le miroir de ceux d’Anthropic. La société de Sam Altman a en effet adopté une stratégie radicalement différente de celle de sa jeune rivale. Là où Anthropic s’efforce d’atteindre rapidement la rentabilité en offrant un produit taillé pour l’adoption par les entreprises et en misant sur la vente d’abonnements professionnels, OpenAI a fait le choix de cibler le grand public et d’atteindre rapidement une masse critique d’utilisateurs, quitte à perdre beaucoup d’argent, en prévoyant de devenir à terme rentable grâce à la publicité. Un modèle qui fait écho à celui qui a assis la prospérité de géants comme Google et Facebook.

C’est en outre pour rattraper Anthropic qu’OpenAI a décidé d’accélérer son introduction en bourse. Son point fort est la popularité de son produit auprès du grand public : 920 millions d’utilisateurs hebdomadaires, ce qui lui offre un important effet réseau et devrait convaincre les investisseurs que l’entreprise n’est pas près d’être évincée de la course à l’IA. Elle ne compte en revanche que 55 millions d’abonnés payants, ce qui, cumulé à ses investissements faramineux pour acquérir davantage de puissances de calcul, pèse sur ses résultats financiers.

Au moment de l’entrée en bourse, les investisseurs jugeront donc sa capacité à convertir d’autres utilisateurs payants, mais aussi à générer davantage de revenus via la publicité. Malgré des débuts difficiles, OpenAI table sur 100 milliards de dollars de chiffres d’affaires permis par la publicité d’ici 2030. Un chiffre ambitieux, puisqu’il s’agit de la moitié de ce que les formidables machines publicitaires de Google et Meta dégagent annuellement (respectivement 214 et 196 milliards de dollars). À voir ce qu’en penseront les investisseurs.