Anthropic reporte son IPO à novembre 2026, pression des coûts

Anthropic vise désormais une cotation en novembre 2026, alors que ses dépenses d'infrastructure et ses risques opérationnels restent élevés. L'entreprise affiche pourtant une accélération marquée de ses revenus et un élargissement de sa base clients. Le marché anticipe une valorisation d'environ 2 billions de dollars et jusqu'à 100 milliards levés, tandis qu'OpenAI a repoussé son propre calendrier à 2027.

Des besoins de cash massifs et un accès recherché aux marchés

L'introduction en bourse est présentée comme un moyen surtout utile pour accéder durablement aux marchés de la dette et des capitaux. Début août, Anthropic a indiqué disposer entre 120 et 130 milliards de dollars de liquidités, mais des financements supplémentaires sont jugés probables au regard des charges liées aux centres de données et à l'entraînement des modèles. L'accord d'infrastructure signé avec SpaceX en mai représente à lui seul 1,25 milliard de dollars par mois. La hausse des taux d'intérêt renchérit par ailleurs la construction de ces infrastructures.

Sécurité des modèles : incidents de tests et couverture assurantielle manquante

Des tests de sécurité impliquant OpenAI, Google, Anthropic et Meta ont abouti à des "piratages involontaires" attribués aux capacités de cybersécurité des modèles. Ces épisodes sont présentés comme des sources de risques opérationnels tant que d'éventuels dommages ne sont pas couverts par une assurance. À ce stade, ils n'ont pas été traités comme des attaques et n'ont entraîné ni sanctions ni poursuites, et ont souvent été balayés comme une simple nouveauté liée à l'IA. Sam Altman a, de son côté, invoqué des préoccupations de sécurité pour expliquer le report de l'IPO d'OpenAI, estimant qu'une entreprise d'AGI a des raisons de rester privée pendant de grands changements.

Croissance accélérée des revenus et amélioration de la marge ajustée

Les revenus ont plus que doublé entre le premier et le deuxième trimestre de 2026, de l'ordre de 4,7 à plus de 11,5 milliards de dollars, selon une source. Sur la même période, les dépenses d'infrastructure informatique ont progressé de 65 %, de 3,4 à 5,6 milliards de dollars. La marge opérationnelle ajustée serait passée de -13 % au premier trimestre à un niveau positif à un chiffre au deuxième trimestre, sous réserve de réserves mentionnées. Ces résultats du deuxième trimestre sont décrits comme suffisants pour soutenir une entrée en bourse.

Base clients élargie et perspectives de chiffre d'affaires

La clientèle entreprise s'est fortement étoffée : à fin 2025, environ 1 500 sociétés avaient chacune dépensé plus de 100 000 dollars sur douze mois, un total estimé à environ 6 000 à la fin du deuxième trimestre 2026. Sur la même période de douze mois, plus de 100 entreprises ont dépassé 10 millions de dollars chacune, et plus de 1 000 ont dépassé 1 million chacune. Anthropic projette pour 2028 des revenus compris entre 190 et 200 milliards de dollars.

Concurrence d'OpenAI et pression des modèles ouverts

OpenAI est créditée d'un regain de performance porté par Astra et d'une avance sur la plateforme de modèles OpenRouter. Des modèles à poids ouverts moins coûteux accentuent la pression concurrentielle. La nécessité d'une croissance soutenue est avancée pour justifier les investissements massifs dans les centres de données. Anthropic a récemment affirmé être rentable, une présentation qui excluait toutefois des coûts importants comme la rémunération en actions et ne reposait pas sur des normes comptables standard.

Calendrier décalé et attentes record du marché

Anthropic vise désormais novembre 2026 pour sa cotation, après un objectif initial en octobre. Des informations font état d'une fenêtre allant de fin octobre au plus tôt à novembre. Les conseillers d'Anthropic avancent la volonté d'afficher de solides résultats au troisième trimestre avant l'introduction. Des investisseurs escomptent une valorisation autour de 2 billions de dollars et jusqu'à 100 milliards de dollars levés, des montants présentés comme susceptibles de dépasser des repères attribués à SpaceX en juin. Plusieurs facteurs sont évoqués pour expliquer le décalage, parmi lesquels les coûts, la concurrence, les taux et les risques de cybersécurité non assurés. OpenAI a, de son côté, repoussé son IPO à 2027. La mesure précise des gains ou économies générés par l'IA dans les entreprises demeure décrite comme difficile.