Google et Broadcom : milliards en jeu avec Anthropic

Google et Broadcom : milliards en jeu avec Anthropic

Google a mis en place une structure de financement complexe avec Broadcom et Morgan Stanley pour permettre à la startup d'IA Anthropic d'accéder à 35 milliards de dollars de puces d'IA propriétaires de Google, connues sous le nom de TPUs.

Étant donné qu'aucune des entreprises impliquées ne souhaite avoir le matériel sur ses livres, un véhicule à usage spécial a été créé pour acheter les puces avec l'argent d'investisseurs externes ; Broadcom agit en tant que garant, et Anthropic loue le matériel.

Pour sécuriser l'infrastructure et l'énergie nécessaires au fonctionnement des puces, Google s'appuie sur des capacités provenant d'entreprises de minage de cryptomonnaies. Au total, 200 milliards de dollars de contrats dépendent de la capacité d'Anthropic à augmenter ses revenus.

Google s'est associé à Broadcom, Apollo, Blackstone, Morgan Stanley et plusieurs entreprises de minage de cryptomonnaies pour financer les ventes de puces d'IA à Anthropic. Le Financial Times décrit cela comme l'un des plus grands programmes de financement d'infrastructure de l'histoire.

Les accords portent sur les Tensor Processing Units de Google, que l'entreprise a développées avec Broadcom depuis 2016. Initialement conçues pour les propres centres de données de Google, les TPUs sont désormais vendues à des clients externes et remettent en question la domination de Nvidia sur le marché des processeurs d'IA. Google vend les puces en "Pods", des racks de serveurs qui connectent des milliers de TPUs en un seul système informatique.

Personne ne veut des puces sur ses propres livres

Anthropic a besoin de vastes quantités de matériel d'IA mais ne peut pas acheter les puces elle-même car elle n'a pas de notation de crédit. Les banques ne veulent pas prêter autant d'argent à la startup, tandis que les autres entreprises impliquées souhaitent également garder le matériel hors de leurs bilans, selon des sources du FT. Google dépense déjà des sommes record et ne veut pas ajouter plus de pression sur son bilan. Broadcom ne souhaite également pas immobiliser son capital dans les puces Google qu'il revend.

Morgan Stanley a aidé à mettre en place un véhicule de financement qui achète les puces et les loue à Anthropic. Des investisseurs externes, principalement Apollo et Blackstone, fournissent les fonds. La structure sera utilisée pour la première fois en juin, lorsqu'un véhicule à usage spécial appelé Compute SPV achètera environ un gigawatt de matériel TPU pour 35 milliards de dollars. Cela représente environ un million de TPUs, selon le FT. Broadcom fournit une garantie couvrant environ 30 milliards de dollars de l'achat si Anthropic cesse de faire ses paiements de loyer.

La structure sert désormais de modèle pour d'autres accords. Le plus grand accord à ce jour est un contrat d'avril portant sur la vente par Google de 3,5 gigawatts supplémentaires de matériel TPU à Broadcom pour Anthropic. Les dépôts financiers de Broadcom indiquent 128 milliards de dollars d'engagements d'achat jusqu'en 2028, et des sources du FT affirment que presque tout ce montant est lié aux TPUs de Google.

Les mineurs de cryptomonnaies fournissent l'énergie et les centres de données nécessaires à Google

Le financement des puces ne résout que la moitié du problème, car Google a également besoin de centres de données disposant de suffisamment d'énergie pour les faire fonctionner. L'entreprise se tourne vers des mineurs de cryptomonnaies qui ont déjà sécurisé l'accès à de grandes quantités d'électricité.

TeraWulf est le premier à recevoir une garantie de Google, qui couvre un centre de données de 360 mégawatts à New York. Morgan Stanley regroupe la garantie dans une obligation de construction de 3,2 milliards de dollars, tandis que Google reçoit une participation dans TeraWulf en retour.

Le même modèle s'étend désormais à d'autres mineurs de cryptomonnaies, y compris Cipher Digital et Hut 8. Google a soutenu dix projets avec une capacité combinée de 2,4 gigawatts jusqu'à présent, selon des sources du FT.

Google pourrait faire face à des obligations allant jusqu'à 44 milliards de dollars si chaque contrat de location fait défaut, rapporte le FT. Pourtant, l'entreprise ne comptabilise que 815 millions de dollars de cette responsabilité sur son bilan, laissant la majeure partie de l'exposition hors de ses livres.

L'avantage financier de Google réduit les coûts mais augmente son exposition

Le soutien financier de Google change déjà l'économie de l'infrastructure d'IA, selon le FT. Les projets de centres de données soutenus par Google empruntent à un taux d'intérêt médian de 7,1 %, contre 9,3 % pour les opérateurs de néo-cloud qui dépendent des puces Nvidia. Les analystes de Jefferies qualifient cet écart de "désavantage structurel en matière de coût du capital" pour les entreprises de l'écosystème Nvidia.

L'arrangement comporte des risques considérables car 200 milliards de dollars de contrats dépendent de la capacité d'Anthropic à continuer de faire ses paiements de loyer. Google se trouve également des deux côtés de l'accord en tant qu'investisseur dans Anthropic et fournisseur de ses puces.

Un rapport antérieur de The Information indique qu'Anthropic s'est engagé à dépenser environ 200 milliards de dollars sur Google Cloud au cours de cinq ans en échange de cinq gigawatts de capacité serveur. Cet accord représente plus de 40 % des revenus futurs engagés de Google dans le cloud. Avec OpenAI, Anthropic représente environ la moitié des 2 trillions de dollars de commandes en attente dans le cloud chez Amazon, Microsoft, Google et Oracle. Les deux startups comptent sur une croissance de leurs revenus de 20 à 30 fois d'ici 2029, et l'ensemble de la structure pourrait s'effondrer si cette croissance ralentit ou stagne.