Nvidia est en négociation pour garantir des milliards de dollars de prêts destinés au campus d’Nscale en Virginie-Occidentale, qui doit accueillir l’infrastructure d’Anthropic. Cette opération, fondée sur une garantie de valeur résiduelle, intervient alors que les néo-clouds font face à la défiance des investisseurs et qu’Anthropic prépare son introduction en bourse dans un contexte de crédit incertain. Les contrats liés au site atteignent déjà des montants records.
Pression des marchés et incertitudes autour d’Anthropic
Les néo-clouds, qui proposent de la puissance de calcul IA sans disposer d'une activité principale fortement génératrice de liquidités, subissent la pression des investisseurs. En octobre, les actions de CoreWeave, Nebius et IREN ont chacune reculé de plus de 30 %. Les difficultés d'infrastructure pèsent également sur les projets : ce mois-ci, Microsoft s'est retiré d'un site prévu pour Nscale en Angleterre après le report de l'alimentation électrique aux années 2030. Anthropic, de son côté, doit répondre à des interrogations sur le financement de sa croissance rapide. L'entreprise a déposé une demande d'introduction en bourse cette semaine. Blackstone a averti que la notation de crédit d'Anthropic pourrait passer sous le seuil de l'investment grade après l'IPO. Une telle note augmenterait ses coûts d'emprunt et pourrait la conduire à s'appuyer davantage sur des partenaires disposant d'un bilan plus solide.
Contrats géants et chantier chahuté en Virginie-Occidentale
Anthropic a signé un contrat de 44,6 milliards de dollars pour le premier bâtiment du campus d’Nscale en Virginie-Occidentale, selon le dossier d’introduction en bourse de Nscale. Ce premier bâtiment, prévu pour une puissance de 460 mégawatts, doit utiliser les puces de nouvelle génération Vera Rubin de Nvidia. Un deuxième accord, actuellement en discussion, porte sur environ 45 milliards de dollars pour un autre bâtiment. Malgré ces ambitions, Nscale rencontre des difficultés à accélérer : en août, l'entreprise exploitait environ 25 000 puces IA avancées, loin des près de 500 000 qu'elle prévoit de déployer. Le chantier du campus a aussi provoqué des incidents, le ruissellement du site ayant inondé à plusieurs reprises des habitations voisines. Après plusieurs mois de négociations, le projet a obtenu en septembre la certification de l'État.
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Une garantie de valeur résiduelle en discussion avec Nvidia
Nvidia discute actuellement de la possibilité d’assurer plusieurs milliards de dollars de prêts pour le campus d’Nscale. Ce dispositif aurait pour but de couvrir les frais liés à l’électricité et à la construction, tout en prévoyant une garantie de valeur résiduelle : si Nscale ne respecte pas ses paiements de construction, Nvidia prendrait provisoirement la gestion de l’installation et participerait à la recherche d’un repreneur ainsi que d’un nouveau locataire. Jusqu’ici, l’appui de Nvidia aux acteurs du cloud se limitait principalement à des contrats de location et à des ventes de puces, sans inclure la construction. Nvidia a déjà injecté près de 170 milliards de dollars sous forme d’investissements et de soutiens au crédit dans l’écosystème, dont 1 milliard de dollars en financement convertible alloué à Nscale en septembre. Ce type de garantie renforcerait ses engagements financiers envers Nscale et lui permettrait de consolider la relation avec un client clé, alors qu’Anthropic répartit ses investissements dans l’infrastructure entre plusieurs fournisseurs de puces. Selon un investisseur, la participation d’Anthropic serait sans doute à l’origine de l’intérêt de Nvidia pour la poursuite du projet.
