Après la tempête Nvidia, rotation vers AMD et valeurs défensives

Une série d’arbitrages réduit l’exposition aux centres de données et réalloue vers la consommation défensive. En parallèle, une bascule d’Intel vers AMD est programmée. Ces mouvements interviennent alors que Nvidia traverse un épisode de gouvernance et que la perspective de hausses de taux ravive la prudence.

Gains sécurisés et exposition aux centres de données réduite

Plusieurs transactions ont été menées pour diminuer la sensibilité au cycle d’investissement des centres de données et verrouiller des gains. Lundi, la position dans Eaton a été diminuée malgré des résultats jugés solides, avec un gain d’environ 47%, ce qui réduit le risque lié à un éventuel ralentissement des dépenses des hyperscalers alors que la construction de centres de données rencontre des obstacles croissants. Eaton fournit des systèmes de gestion de l’énergie destinés à optimiser l’efficacité énergétique. Une nouvelle ligne a parallèlement été ouverte chez Constellation Brands. Ce groupe, qui détient Modelo et Corona, est considéré comme peu valorisé, affiche un rendement avoisinant les 3% et bénéficie de tendances positives sur le segment de la bière, ainsi que de perspectives de profits en cas de relâchement des politiques migratoires. Mardi, la position sur Cardinal Health a de nouveau été réduite de 25 actions après une progression d’environ 23% depuis la fin septembre, ce qui a permis de sécuriser un gain de 24%, tout en maintenant une conviction de long terme sur ce distributeur de produits de santé. Vendredi, des actions TJX Companies ont été vendues à la suite d’une dégradation de la part de Gordon Haskett, qui a souligné la concurrence de Ross Stores ainsi que des problèmes persistants chez Marmaxx ; juste avant l’annonce des résultats prévue mercredi matin, un gain moyen d’environ 113% a été matérialisé. Le cash libéré a servi à renforcer Constellation Brands et Kimberly-Clark. Il est avancé que le marché sous-estime la capacité de Kimberly-Clark à redresser Kenvue après son acquisition, Jim Cramer mettant en avant l’association de Huggies et Kleenex avec Tylenol et Band-Aid.

Bascule programmée d’Intel vers AMD dans les puces pour centres de données

Une rotation est prévue : sortir d’Intel et initier AMD dès que les contraintes de trading le permettront. Vendredi, Jim Cramer a qualifié la baisse d’AMD de « terrible opportunité » d’achat. Cette bascule reflète une confiance accrue dans la capacité d’AMD à capter la demande en forte hausse des centres de données. Le tumulte entourant Nvidia est vu comme susceptible d’ouvrir des parts de marché GPU à AMD, tandis que l’équipe dit compter davantage sur AMD pour répondre à l’essor des besoins en CPU nécessaires au fonctionnement d’agents d’IA. L’argument CPU avait motivé l’achat d’Intel plus tôt dans l’année. L’avantage allégué d’AMD vient de conceptions plus flexibles, facilitant l’allocation entre PC et serveurs, un point jugé clé alors que la hausse des prix de la mémoire pèse sur la demande de PC. Mercredi, le discours a évolué publiquement vers une sortie d’Intel et un achat d’AMD ; Intel a été rétrogradé à une note équivalente à 3 pour vente et AMD ajouté au Bullpen. L’opération impliquerait une perte substantielle reconnue sur Intel, Jim Cramer rappelant : « Parfois, vous devez simplement admettre que vous vous êtes trompé », comme lors de la 4e réunion annuelle de l’Investing Club.

Secousse de gouvernance chez Nvidia et effet de marché

Sur la semaine considérée, Nvidia a reculé d’environ 13%, à contre-courant d’un rebond des semi-conducteurs, avec encore une baisse de 2% vendredi. Le mouvement de vente a commencé lundi à la suite de révélations faisant état d’une enquête du conseil d’administration sur une liaison du PDG Jensen Huang avec une femme suspectée d’espionnage au profit de la Chine, ainsi que d’accusations portant sur des relations avec deux salariées, menant, d’après ces mêmes sources, à sa démission jeudi. Colette Kress, qui occupait depuis longtemps le poste de directrice financière, a été désignée PDG par intérim. Jim Cramer a approuvé cette nomination mais a insisté sur la part d’incertitude, jugeant qu’une entreprise Nvidia sans Jensen serait moins attractive pour de nombreux investisseurs. Mardi, la valeur a été rétrogradée à une note équivalente à 2, Jim Cramer indiquant ne pas renforcer sur repli mais ne pas tourner le dos au titre, citant le précédent d’Apple après Steve Jobs et sa confiance en Kress. Il a aussi recommandé aux actionnaires de long cours disposant de gains importants d’envisager des prises de bénéfices pour protéger le capital.

Un contexte macro partagé entre reprise hebdomadaire et tensions sur l’inflation

Malgré ces remous, le S&P 500 a signé une hausse hebdomadaire de 2,5% et le Nasdaq de 2,3%, portés par deux séances très fermes en début et milieu de semaine, ce qui a relativisé les reculs de mardi, jeudi et vendredi. Les deux indices ont ainsi comblé une part notable des pertes consécutives au krach postélectoral du 5 novembre. La semaine s’est néanmoins achevée sous la menace d’un resserrement monétaire plus appuyé, la possibilité de plusieurs hausses de taux lors des prochaines réunions de la Réserve fédérale pesant sur le sentiment. Avant l’ouverture de vendredi, le PPI d’octobre a affiché sa plus forte progression annuelle en près de quatre ans ; s’il est ressorti plus modéré qu’attendu d’un mois sur l’autre, son rythme annuel de 6,5% a ravivé les inquiétudes après un indicateur des prix à la consommation jugé élevé mardi.